[TI Weekly] 옵션시장 시그널 : 암호화폐 시장 전체적으로 긍정적

새해동안 암호화폐 시장이 심상치 않습니다. 2021년 1월 2일 저녁 10시쯤, 비트코인의 현물가격은 3만달러를 돌파했으며, 24시간동안 15%의 상승폭을 기록했고, 다음날에는 3만4천달러까지 돌파했습니다. 옵션은 비교적 전문적인 트레이딩 도구로서, 전문 투자자에게 적합한 편입니다. 이로 인해 전문 투자자들이 옵션시장에서 보내는 시그널은 향후 시장의 방향성을 짚는데 매우 큰 도움이 되죠. 

허나 옵션과 관련된 정보는 해석하기 매우 어려워, 이를 제대로 이해하는 사람이 드문 편입니다.
2021년, 저희 토큰인사이트(TokenInsight)는 시카고 GVOL의 옵션 전문가와 파트너십을 체결했다는 소식을 매우 기쁜 마음으로 팔로워들에게 알립니다. 매주 월요일마다 투자자분들께 옵션시장의 숨겨진 정보를 설명해드리고, 향후 리스크 동향을 포착하여, 투자자분들이 잠재적인 기회를 잡을 수 있도록 도울 것입니다. 이를 통해 사전에 리스크를 파악하여, 손실을 줄이시길 희망하는 바입니다. 

저번주 옵션시장의 데이터를 종합하자면, 저희가 발견한 것은 아래와 같습니다 :

- 투자자들, 향후 암호화폐 시장에 긍정적...단기적으로 긍정적인 양상 기대
- 허나 급격하게 상승한 구도에서, 투자자들은 리스크 헤징의 일환으로 중반기 풋옵션을 설정
- 종합하자면, 최근 시장은 긍정적이나, 변동성의 상승은 추후 시장의 변동성이 더욱 확대될 것을 의미
- 현재 비트코인 가격이 신고가를 달성함과 동시에, 과거 변동성 또한 최고치를 달성한 상태

▶비트코인 가격 급등, 옵션거래 활성도 또한 지속적인 상승
비트코인 가격 급등은 예견된 사건일수도 있습니다.1월 2일 비트코인의 가격이 3만 달러를 넘기도 전에 옵션시장은 변화를 보였습니다. 한 가지 분명한 징후는 대기업들의 거래량에서 비롯됩니다. 1월 2일, Deribit 옵션거래소의 하루 거래량만 15억 달러를 넘어 사상 최대를 기록했습니다.
다소 안정세를 보여야 할 크리스마스 연휴에도 옵션 거래가 활발했었습니다. 12월 25일 크리스마스 빅딜 이후 비트코인 옵션 미청산 물량이 다소 줄어들었지만 투자자들의 보유 물량은 여전히 안정세를 유지했습니다. 비트코인 옵션 포지션은 마감일이 가까운 시기에 몰려있었으며, 투자자 중 1월 29일에 만기가 되는 것을 가지고 있는 비중이 가장 높았습니다.

의심의 여지없이, 비트코인 현물가격의 급등은 비트코인 상승세에 대한 투자자들의 견고한 인식을 굳혔습니다. 이는 옵션시장의 수요를 증가시켰으며, 잠재적인 변동성의 상승을 야기했습니다. 옵션가격 또한 신기록을 갈아치웠고, 이는 향후 시장에 대해 투자자들이 긍정적이라는 사실을 내포합니다. 

이에 비해 12월, 현재 1분기에 마감하는 옵션상품의 내재변동성 곡면은 90% 라인 이상까지 상승했습니다. 이를 통해 단기적인 내재변동성은 우편향을 보였고, 외가격 콜옵션(Out-Of-Money Call Options, 계약가격이 현재 옵션의 콜옵션보다 높고, 현물과 조합해 리스크를 헤징할 때 쓰임)의 프리미엄이 높아졌으며, 이는 투자자들이 단기적으로 상승세를 기대한다는 것을 의미합니다. 

중장기 적으로 내재 변동성 곡선의 모양은 정규 분포 곡선으로 치우쳐 있고 심지어 우편향의 징후가 있습니다.

옵션 거래 분류 레코드는 한가지 가능성을 보여줍니다. 많은 거래가 풋옵션 매도에 집중되어 있습니다. 일반적으로 투자자는 가격이 급격히 상승하거나 하락하지 않을 것으로 예상되는 경우 현물 헤징을 위해 풋옵션을 매도하는 전략을 채택 할 것입니다. 현재 상황은 시장의 급격한 상승으로 인해 투자자들이 위험 헤지 요구 사항에서 투자 포트폴리오에 중기 외가격 풋옵션을 일정하게 할당했음을 보여줍니다.

옵션의 평균 내재 변동성의 관점에서 비트코인의 현물 가격이 한 달 만에 2 만 달러와 3 만 달러를 연속적으로 초과함에 따라 활성 시장 규모는 옵션 가격의 급격한 상승을 야기했습니다. 구체적인 성과는 내재 변동성에 있으며 내재 변동성은 약 한 달 만에 약 50% 상승하여 100% 선을 넘어 연중 최고 수준에 도달했습니다. 전반적으로 최근의 시장 상황은 유망하지만 내재 변동성 상승은 시장 변동성이 더욱 증가했음을 의미하기도합니다.

옵션의 스큐는 지난 2 주 동안 크게 변동했습니다. 그 이유는 많은 트레이더들이 가격이 더 올라갈 것이라고 판단하고 외가격 콜 옵션을 매수했기 때문입니다. 동시에 많은 트레이더들도 외 가격 풋 옵션을 거래하여 스큐가 0%이 되었습니다. 18% 범위는 계속해서 급격히 변동하며, 이는 급격한 시장 변화에 대응하여 투자자가 강세 방향과 약세 방향 모두에서 상대적으로 강력한 배분을 가지고 있음을 나타냅니다. 반면, 전체적으로 긍정적인 옵션 스큐는 미래 시장 추세에 대해 낙관적인 투자자가 상대적으로 많다는 것을 나타냅니다.

극단적으로 낙관적 인 시장 정서는 옵션의 내재 변동성의 기간 구조에도 영향을 미쳤습니다. 새해 첫 3 일 동안 비트 코인 현물 가격의 강한 상승은 단기 내재 변동성의 상승 추세를 가져 왔고, 최근 내재 변동성 기간 구조는 반전되었습니다. 동시에 그림자 기간 구조도 반전되었습니다. 이 경우 최근 내재 변동성이 감소하면 현물 가격이 조정되는 경우가 많습니다.

과거 변동성 (즉, 현물 가격의 변동성)을 고려하면 현재 시장의 내재 변동성이 역사적 변동성보다 훨씬 높으므로 비트 코인 옵션은 시장 의 낙관적 전망으로 높은 수준의 프리미엄을 가집니다. 2020년 3 월의 특별한 상황 (즉, 312 사건)을 고려하지 않으면 역사적 변동성은 이미 역사적 최고치에 가까워 단기적으로 75 %를 초과했습니다. 비트코인의 가격이 사상 최고치를 기록했지만, 역사적 변동성 역시 역사적 정점을 달성했습니다. 

▶이더리움 옵션 : 더 높은 시장기대치 반영

비트코인과 유사하게 이더리움의 현물 가격 상승은 내재 변동성 수준을 높였습니다. 단기, 중기 및 장기의 내재 변동성 수준은 외가격 옵션에 변동이 있었지만, 각각 33 %, 13 %, 9 % 상승했습니다. 내재 변동성 표면은 정방향 스큐를 보여줬습니다.

며칠 만에 이더리움 등 가격 옵션의 내재 변동성은 지난주보다 35 % 증가했습니다. 비트코인과 비교할 시 이더리움 옵션의 스큐는 약간의 변동이 있었지만 여전히 비트코인보다 높습니다. 또한 비트코인이 전체 시장 상승의 주요 원동력이긴 하지만, 이더리움 옵션의 전체 내재 변동성은 여전히 ​​비트코인 옵션보다 높습니다. 요약하면, 비트코인에 비해 시장은 2021 년 이더리움의 성능을 더 기대하고 있습니다.

옵션 기간 구조의 관점에서 이더 리움의 상승을 방해했던 혹 구조는 사라졌습니다. Ethereum의 내재 변동성의 용어 구조는 예상되는 반전 된 구조를 나타냅니다. 단기 내재 변동성은 이더 리움에 대한 투자자들의 낙관을 확인한 단기 그림자 기간 구조와 결합하여 170 %에 도달했습니다.

비트코인과 유사하게, 휴일에도 불구하고 이더리움 옵션 거래는 여전히 매우 활발하며 1 월 29 일에 오픈 포지션도 집중됩니다. 이더리움의 오픈 포지션 수가 어느 정도 감소했지만, 주된 이유는 12 월 25 일 큰 배송일의 영향으로 시장의 자연스러운 조정입니다.

특히 프리미엄 옵션 거래에서 상대적으로 건강한 이더리움 옵션 거래량은 시장이 충분히 탄력적이며 미래를 기대할 수 있음을 나타냅니다.

이더리움의 현물 가격은 여전히 ​​비트 코인 가격보다 훨씬 낮지만 이더리움의 단기 과거 변동성은 여전히 ​​75 %를 초과하며 내재 변동성은 비트코인 옵션과 유사합니다. 이더리움은 과거 변동성보다 높기 때문에 전반적인 시장이 낙관적입니다.

또한 ETH2.0 스테이킹이 이더리움의 유동성에 미치는 영향과 기관의 시카고 증권 거래소 (CME)에 대한 이더리움 선물 거래를 고려할 때 단기적으로 이더리움 현물 공급은 여전히 ​​수요보다 적은 상태이며 역사적 변동성은 여전히 ​​다를 수 있습니다. 가격이 상승하면 계속 상승합니다.

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